鶴壁35千伏級油浸式變壓器產(chǎn)能瓶頸打開 將進入收獲季節(jié)

35千伏級油浸式變壓器陸續(xù)達產(chǎn)將顯著降低生產(chǎn)成本。在維持產(chǎn)品品質(zhì)不變的前提下，不斷提升成本優(yōu)勢是公司獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。其中，通過合理生產(chǎn)布局，上下游一體化即實現(xiàn)35千伏變壓器原片的自給是獲取成本優(yōu)勢的關(guān)鍵。

新廠35千伏級油浸式線設(shè)備的自制降低管理費用。海南的設(shè)備由于自制，并不需要繳納技術(shù)服務(wù)費用，這將在一定程度上節(jié)省公司的管理費用。

產(chǎn)能擴張，打開銷量增長瓶頸。預(yù)計截至13 年底，伴隨著鶴壁、北京生產(chǎn)基地的在三季度的投產(chǎn)，公司35千伏變壓器總生產(chǎn)能力將有1200 萬套，而未來幾年伴隨著新基地規(guī)劃產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)，增加到2000 萬套左右，鶴壁變壓器的產(chǎn)能瓶頸將得以徹底打開。

鶴壁OEM 市場開拓打開需求空間。隨著鶴壁35千伏零部件行業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢越來越明顯，公司鶴壁35千伏變壓器OEM 銷售開始加速增長，我們認為未來幾年35千伏變壓器OEM 出口將成為公司較大的盈利增長點，而在這一領(lǐng)域公司的潛力很大。

向高盛定向增發(fā)將顯著降低財務(wù)費用。定向增發(fā)募集資金將用于償還銀行貸款及補充流動資金，我們判斷這將顯著降低公司的負債率和財務(wù)費用。

油浸式變壓器市場回暖，提升盈利能力。13 年伴隨著行業(yè)景氣度的提升，油浸式業(yè)務(wù)（35千伏級變壓器）盈利能力將會逐漸提升。

資本密集支出時期已過，進入收獲時節(jié)。我們判斷公司目前的產(chǎn)業(yè)布局已基本接近尾聲，未來幾年隨著35千伏變壓器原片的自給以及雙遼油浸式線的重油改天然氣成功實施，公司產(chǎn)品的成本將會逐步降低，在鶴壁OEM 市場不斷擴張的條件下，公司將進入收獲時節(jié)。